[买入评级]慈文传媒(002343)年报及季报点评：2016年表现卓越 2017年更进一步值得期待

时间：2017-05-08 20:59 来源：www.yidiandian-tea.com 作者：1点点奶茶

[买入评级]慈文传媒(002343)年报及季报点评：2016年表现卓越 2017年更进一步值得期待   时间：2017年05月02日 17:01:15 中财网    

事件概述：2017年4月28日，公司公布2016年报及2017年一季报，2016年，公司实现营业收入18.26亿元，同比增长113.34%，实现归属于上市公司股东净利润2.90亿元，同比增长45.63%，基本每股收益0.92元，同比增长21.05%；2017年1-3月份，公司实现营业收入1.11亿元，同比减少10.88%，实现归属于上市公司股东净利润2,857.13万元，同比增长39.36%，实现基本每股收益0.09元，同比增长28.57%。预计公司2017年1-6月实现净利润区间为[7500,9500]万元，净利润变动幅度为[-18.83%,2.82%]。

　　2016年业绩表现卓越，2017年有望更近一步。（1）2016年，公司影视剧业务实现营业收入12.92亿元，同比增加72.64%，占2016年营业收入比重为70.75%，毛利率为29.30%，同比下降19.38个百分点；公司游戏业务实现营业收入4.56亿元，占2016年营业收入比重为24.95%，毛利率为40.92%，同比下降4.20个百分点；公司其他主营业务主要包括艺人经纪服务和信息技术服务两大类，合计实现营业收入7,838.96万元，占2016年营业收入比例为4.30%，同比大增177.31%，毛利率为62.16%，同比下降17.82个百分点。（2）公司坚持走精品化发展之路，持续量产头部稀缺内容。2017年，《特工皇妃》、《凉生，我们可不可以不忧伤》、《回到明朝当王爷》等一批以“强IP+大卡司+大制作”为配备水准的网台联动头部剧将陆续播出，我们认为公司2017年业绩有望更进一步。

　　深度挖掘泛娱乐产业的链条，追求IP价值现最大化。公司积极搭建“内容+营销+渠道”的商业闭环，以粉丝经济为重要基石，努力创新内容制作的商业模式。一方面，公司通过精品影视剧、知名艺人、品牌规划等提升核心关注度，积极形成粉丝产业链；另一方面，在公司现有精品IP布局基础上，以IP的全产业链开发为基础，以衍生品开发为契机，大力拓展核心粉丝消费人群，线上线下一体打通，进一步丰富和优化泛娱乐产业链。

　　公司借视频网站对优质内容及付费资源争夺机会，积极拓展网生内容。公司从精品IP孵化、专业人才培养和团队组建等方面着力，建立项目研发、生产、营销滚动推进的工业化产品体系，形成可持续发展的长效机制保障。快速拉升了整个网生内容的生产品质，推动网络剧、网络大电影等新兴网生内容进入大制作时代。围绕精品IP的全产业链开发，公司加强与爱奇艺、腾讯、乐视、PPTV聚力等互联网平台的战略合作，从生产、营销、播出到衍生开发，全方位推进深度融合，助推平台进一步打通“会员付费”的新型盈利模式。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2017/18/19年实现营业收入21.78/25.43/29.
　　34亿元，同比增速分别为19.29%/16.73%/15.36%，归属于上市公司股东净利润分别为4.36/5.50/6.51亿元，同比增速分别为50.20%/26.19%/18.46%，EPS分别为1.39/1.75/2.07元/股，给予公司2017年35PE估值，对应市值152亿元，目标价格48.25元，给予“买入”评级。

　　风险提示：1、监管政策趋严，2、行业发展不及预期。

□ .王.晛　 .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司